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当东易日盛PK名雕股份,谁强谁弱?(上)

发布时间:2018-12-19 23:18 Wednesday编辑:徐煜

    温馨提示:

    本文适合各类创业公司的创始人、合伙人,及装饰工程类公司的董事长、总经理及高管,包括对企业发展战略与战术规划感兴趣的读者们阅读。

    当东易日盛PK名雕股份,谁强谁弱?(上)

    读前思考:

    1、东易日盛公司2014年(2月19日)上市,再往前推5年的2009年其销售规模9亿不到,当年的净利润率仅3.9%,可以说并不怎么赚钱。

    东易日盛就是通过不赚钱的玩法,5年后把销售规模从8个多亿做到了18.8亿,翻了一倍多;上市2年后,2016年做到了30亿,2017年前9个月大幅增长28.6%。

    它到底是怎么“玩”的?

    2、名雕股份公司2016年(12月13日)上市,5年前的2011年销售额是5.3亿,净利润率高达10.2%,可能是中国最赚钱的家装公司了。

    这么一家能赚钱的公司,5年后的销售规模(2016年)也只有6.9亿,5年仅增长30%,绝对“跑输”GDP的,上市后第1年,即2017年前9个月销售增长率不到10%。

    看似很“赚”钱的名雕股份为什么增长乏力?

    你觉得,东易日盛和名雕股份到底谁的赚钱能力更强?

    你更认同谁的方式?

    为什么?

    更应该向谁“学习”、学什么?

    我们的答案在最后!

    注:不是简单地问你绝对值哟。如果看绝对值,我们抢先告诉答案——肯定是东易日盛更赚钱,东易日盛2016年净利润1.73亿,名雕股份2016年净利润5058万,完全不是一个量级。

    但是,这个问题不是问这个!

    请独立思考一下,泡上一杯咖啡,慢慢阅读下文吧。

    一北一南,东易日盛与名雕股份这两家家装类上市公司地处北京、深圳,遥遥相对,从业务层面上讲,几乎没有任何PK的可能。但是,作为公众型上市公司,在资本市场上,则完全不是那么回事了。

    假如,东易日盛PK名雕股份,你觉得谁强谁弱呢?

    先不要忙于下结论,在最终判断之前,对这两家公司做些了解和对比不迟。

    我们给你呈现三个角度供参考,分别是:

    核心数据;公司战略与战术能力;PK与启示。

    第一个角度:核心数据!

    东易日盛

    东易日盛公司于2014年2月19日上市。截止2017年12月11日本文完稿日,东易日盛公司市值58亿。其动态市盈率101倍,动态市净率6.2倍。

    注:目前,A股市场的价格评估,早已不是简单的看市盈率、市净率这些指标,这些指标仅供参考。

    1、过去5年的关键财务数据(2016-2012年)。

    营业收入:30亿、22.6亿、18.8亿、15.9亿、13.8亿。

    注:5年营收翻了一番有余。所有的时间顺序都是从2016、2015、2014、2013、2012年,依次顺推,下同。

    毛利率:37.3%、39.3%、38.3%、40.1%、36.6%。

    净利润:1.73亿、0.98亿、1.16亿、1.06亿、0.73亿。

    注:5年净利润增长1.3倍。2015年东易日盛公司的净利润出现了一定程度的下滑,但是,在2016年又出现了跳跃式增长,感兴趣的读者可以结合其他数据一并研究,会发现一些必然的内在逻辑,很有意思。

    净利率:6.7%、5.1%、6.1%、6.6%、5.3%。

    资产负债率:57.8%、53.3%、44%、65.1%、62.1%。

    应收账款:2.1亿、1.5亿、0.75亿、0.68亿、0.53亿。

    2、2017年度核心财务及经营数据。

    A、2017年前三季度(1-9月)核心财务数据。

    营收:23.8亿,同比增长28.5%。

    净利润:4233万,同比增长182.5%。

    B、2017年上半年部分经营数据。

    注:国内上市公司财报披露的基本套路是,季报简单、半年报丰富、年报完整。所以,当年具体经营数据只有半年报中会有,接下来则要等到明年时年报披露才有了。通常,半年报的资讯不影响该公司整体分析结论。

    ① 上半年(1-6月)财务数据

    营收:14.9亿,同比增长31.9%。

    净利润:-767万,同比增长42.8%;扣非净利润-913万,同比增长43%。

    注:特别说明,净利润之所以是负数,和东易日盛所处的家装行业财务利润的确认方式有关,该行业惯例是在下半年确认利润。所以,这里关键要看增长率。扣非净利润是指主业的经营净利润。

    ② 上半年(1-6月)经营数据

    按行业分

    家装收入:13.3亿,同比增长28.6%;毛利率32.9%,同比微降2.2%。

    工装收入:1.25亿,同比增长101.6%。

    按产品分

    工程收入:13亿,同比增长33.5%;毛利率30%,同比微降0.46%。

    设计收入:1.5亿,同比增长18%;毛利率57.6%,同比下降10.2%。

    按地区分

    华北地区:5.34亿,同比增长45%;毛利率39.1%,同比微降0.42%。

    华东地区:4.87亿,同比增长36%;毛利率28.9%,同比下降6%。

    华中地区:1.95亿,同比增长36%;毛利率33.3%,同比增长2.3%。

    华南地区:0.83亿,同比增长43%。

    ③ 2016年度的研发费用

    研发费用:0.96亿,同比增长29.4%;研发费用占营收3.22%。

    研发费用大幅度增长,主要源自(摘自年报):

    1、公司通过设立研发技术中心,提升公司的研发创新能力,并培养了一批行业内优秀的研发人才。

    2、在木作产品研发方面,公司建立了完整的木作产品体系,涵盖内门、壁柜、厨柜、浴室柜、衣帽间、护墙板以及配套家具等家装中所需的全部木作、玻璃和铝合金产品,部分产品获得外观设计专利并多次获得业界产品设计大奖。在信息化产品研发方面,公司自主研发的DIM+数装美居系统,集家装综合管理和三维设计平台双轮引擎为一体,拥有项目管理、知识管理、项目展示、三维可视化设计、自动绘图、快速渲染和即时报价等七大功能,为客户定制个性舒适的家居空间。

    注:2017年度的研发费用要等到新的年报披露才有,这里只能罗列2016年度的数据。

    名雕股份

    名雕股份公司于2016年12月13日上市。截止2017年12月11日本文完稿日,名雕股份公司市值30亿。其动态市盈率115倍,动态市净率5.2倍。

    注:目前,A股市场的价格评估,早已不是简单的看市盈率、市净率这些指标,这些指标仅供参考。

    1、过去5年的关键财务数据(2016-2012年)。

    营业收入:6.9亿、6.7亿、7亿、6.6亿、5.4亿。

    注:5年间营收仅增长27%,甚至2016年度都不及历史最高点,令人唏嘘。所有的时间顺序都是从2016、2015、2014、2013、2012年,依次顺推,下同。

    毛利率:32.1%、33.6%、33.7%、33.7%、32.9%。

    净利润:0.5亿、0.48亿、0.5亿、0.5亿、0.47亿。

    注:5年间净利润增长仅6%。总体而言,这5年间,名雕股份的净利润几乎没有增长,大致处于停滞状态。上市前后的5年间,净利润没有出现增长也算奇葩了。

    净利率:7.3%、7.1%、7.1%、7.6%、8.7%。

    资产负债率:39.2%、52.6%、51.4%、55%、50.4%。

    应收账款:290万、327万、359万、288万、326万。

    注:对于一个上市公司,百万级别的应收账款几乎可以忽略不计,由此,能说明什么问题呢?分别从管理角度、经营角度思考一下。

    2、2017年度核心财务及经营数据。

    A、2017年前三季度(1-9月)核心财务数据。

    营收:4.85亿,同比增长9.9%。

    净利润:1953万,同比增长12.2%。

    B、2017年上半年部分经营数据。

    注:国内上市公司财报披露的基本套路是,季报简单、半年报丰富、年报完整。所以,当年具体经营数据只有半年报中会有,接下来则要等到明年时年报披露才有了。通常,半年报的资讯不影响该公司整体分析结论。

    ①上半年(1-6月)财务数据

    营收:2.9亿,同比增长7.1%。

    净利润:1075万,同比增长17.9%;扣非净利润977万,同比增长10.2%。

    ②上半年(1-6月)经营数据

    按行业分

    住宅装饰设计及施工:2亿,同比增长4.8%;毛利率32.7%,同比微增1.6%。

    建筑材料及木制品销售:0.76亿,同比增长16.1%;毛利率13.5%,同比下降2%。

    按产品分

    装饰施工收入:2亿,同比增长4.3%;毛利率29.3%,同比微增1.6%。

    建筑材料及木制品销售收入:0.76亿,同比增长16.1%;毛利率13.5%,同比下降2%。

    按地区分

    深圳地区:1.75亿,同比增长4.7%;毛利率29.5%,同比微增0.8%。

    东莞地区:0.34亿,同比增长15.9%;毛利率29.1%,同比微增0.9%。

    佛山地区:0.35亿,同比下降13.5%;毛利率27%,同比微降0.15%。

    注:名雕股份2016年度的研发费用没有单独披露,较为遗憾。

    到这里,东易日盛和名雕股份的主要核心数据基本对比完毕,看完后有什么启示?

    不要捉急哟,请下面继续往下……

    (耐心的等待一周吧)

    (未完待续)

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